# Где сидит управляющий фондом: выбор юрисдикции управляющей компании

> Где сидит управляющий фондом: лицензии и сроки, реальное присутствие, налоги на вознаграждение за управление и успех, доступ к инвесторам. Сингапур, Гонконг, ОАЭ, UK, США, ЕС.

Author: Алёна Дунаева — Юрист, Family Office (https://wiki.private.law/authors/dunaeva)
Last modified: 2026-09-09T07:31:00.000Z
Canonical: https://wiki.private.law/fund-manager-jurisdictions
Topics: structures
Jurisdictions: global
Functional tags: company, fund-vehicle
Product tags: fund-vehicle, company, substance
Semantic tags: company, fund-vehicle, substance

---

Команда собрала фонд: вехикл выбран — кайманская ELP, [делавэрская LP](https://wiki.private.law/delaware-lp-fund) или люксембургский RAIF — и осталось решить, где будет сидеть управляющая компания. Это лицо принимает инвестиционные решения, получает management fee и carry и отвечает перед финансовым регулятором. Домицилий фонда и юрисдикция управляющего совпадать не обязаны: лондонская команда законно управляет кайманским фондом, сингапурская — делавэрским. Выбор домицилия самого вехикла — отдельное решение, разобранное в [хабе о фондах](https://wiki.private.law/funds) и материале о [юрисдикциях фондов](https://wiki.private.law/fund-domicile-jurisdictions).

Сравнение юрисдикций управляющего держится на пяти критериях: порог входа в лицензию и срок её получения; substance-требования к людям и офису; налоги на management fee и carried interest; доступ к целевым инвесторам; полная стоимость содержания. Ошибка в любом из пяти обходится дороже самой лицензии: пробитый порог активов означает внеплановую полную авторизацию, неподходящий режим размещения закрывает целый рынок LP.

Базовое правило: разрешение требуется там, где физически принимаются инвестиционные решения. Кайманская регистрация фонда не лицензирует команду в Лондоне, дубайский почтовый адрес не переносит управление из Сингапура. Регуляторы оценивают функции — кто подписывает сделки, где заседает инвестиционный комитет, у кого полномочия в торговых системах.

## Критерии выбора

### Порог и срок

Полная авторизация — AIFM в ЕС, Type 9 в Гонконге, LFMC в Сингапуре — занимает от четырёх месяцев до года и требует регуляторного капитала. Облегчённые статусы — [ERA](https://wiki.private.law/exempt-reporting-adviser-era) в США, [VCFM](https://wiki.private.law/vcfm) в Сингапуре, venture-менеджер в DIFC — оформляются быстрее и без капитала, взамен ограничены активами, стратегией или кругом инвесторов. Пороги ЕС задаёт [статья 3(2) AIFMD](https://eur-lex.europa.eu/legal-content/EN/TXT/?uri=CELEX%3A32011L0061): €100 млн активов с левериджем либо €500 млн для закрытых фондов без заёмных средств; считаются совокупные активы всех управляемых фондов.

### Substance

[Директива (ЕС) 2024/927](https://eur-lex.europa.eu/eli/dir/2024/927/oj/eng) — AIFMD II — с 16 апреля 2026 года требует, чтобы деятельность AIFM вели минимум два человека с полной занятостью и проживанием в ЕС, а структура делегирования раскрывалась при авторизации. SFC требует двух responsible officers, MAS — резидентных специалистов и постоянный офис, DIFC и ADGM — резидентных SEO, комплаенс-офицера и MLRO. В офшорных центрах тот же тест приходит через режимы [economic substance](https://wiki.private.law/economic-substance): управление фондами входит в перечень relevant activities.

### Налоги на fee и carry

Считаются на двух уровнях. Management fee облагается корпоративным налогом по месту управляющей компании: 0% на Кайманах, 9% в ОАЭ (0% у Qualifying Free Zone Person), 16,5% в Гонконге, 17% в Сингапуре, 21% плюс штатные налоги в США, 23,87% в Люксембург-Сити, 25% в Великобритании — состояние на 2026 год. Carried interest облагается у партнёров-физлиц по их личному резидентству, и здесь различия резче: Гонконг освобождает eligible carry от profits tax, США сохраняют ставку долгосрочного прироста при удержании свыше трёх лет, Великобритания с 6 апреля 2026 года облагает carry по эффективной ставке 34,075% и распространяет режим на нерезидентов с лондонскими рабочими днями. Разбор — в [carried interest 2026](https://wiki.private.law/carried-interest-2026).

### Доступ к инвесторам

Право управлять и право предлагать доли — отдельные разрешения. Паспорт трансграничного размещения по всей ЕЭЗ есть только у полностью авторизованного европейского AIFM. Остальные приходят к европейским LP через национальные режимы частного размещения (NPPR) по статье 42 AIFMD — уведомление и отчётность в каждой стране, причём отдельные страны добавляют собственные условия вплоть до депозитарных функций — либо через reverse solicitation. Для институционалов паспорт нередко вопрос мандата: страховой и пенсионный капитал часто ограничен полностью авторизованными управляющими.

> 💡 **Reverse solicitation — доказательная позиция.** Работает, только когда инвестор сам, без предшествующего маркетинга, инициировал контакт, и подтверждается документами по каждой подписке. Знакомство на конференции с последующей презентацией фонда квалифицируется как активное размещение.

### Стоимость владения

Складывается из сборов регулятора, зарплат обязательных резидентных ролей, офиса, аудита, комплаенса и страхования профессиональной ответственности. Разброс на порядок: кайманская регистрация обходится около US$6 100 в год при нулевом обязательном штате, лицензия DIFC добавляет резидентного SEO и офис в зоне, полноценный люксембургский AIFM содержит отдельные функции риска, комплаенса и оценки. Сравнивается горизонт трёх лет вместе с ценой смены режима при росте активов.

## Матрица сравнения

Пять критериев по семи основным маршрутам (данные на август 2026 года). Сначала регуляторная сторона — что нужно, чтобы получить и удержать разрешение:

| Юрисдикция и режим | Капитал и срок | Substance |
| --- | --- | --- |
| Сингапур — A/I LFMC, VCFM | S$250 000; VCFM — без базового капитала; от ~4 мес | Резидентные специалисты и офис; у VCFM мягче |
| Гонконг — SFC Type 9 | HK$5 млн оплаченного + HK$3 млн ликвидного; HK$100 000 без клиентских активов; ~4–6 мес | 2 responsible officers, один — executive director |
| ОАЭ — DIFC/ADGM, Cat 3C | US$0–140 000 по типу фондов (US$500 000, если Cat 3C не ограничена управлением фондами); 4–6 мес | Резидентные SEO, комплаенс, MLRO; офис в зоне |
| Великобритания — full-scope / small AIFM | Full-scope — от €125 000; small — легче; ~6–12 мес | Офис и SMF-роли в UK |
| США — RIA / ERA | ERA — без капитала, усечённый Form ADV; RIA — регистрация SEC | Формальных требований к штату нет |
| Люксембург / Ирландия — AIFM, third-party ManCo | €125 000 + 0,02% свыше €250 млн; ~6–12 мес; подключение к ManCo быстрее | Минимум 2 FT-резидента ЕС (AIFMD II), функции риска и комплаенса |
| Каймены — SIBA registered person | Регистрация ~2 недели; ~US$6 100 в год | Economic substance для fund management; клиенты sophisticated/HNW |

Затем экономика и рынок — во что обходится вознаграждение и куда с ним пускают:

| Юрисдикция и режим | Налог: fee / carry | Доступ к инвесторам |
| --- | --- | --- |
| Сингапур — A/I LFMC, VCFM | 17% (10% по FSI-FM) / CGT нет, риск переквалификации в доход | Азия, private placement; в ЕЭЗ — NPPR |
| Гонконг — SFC Type 9 | 16,5% (8,25% до HK$2 млн) / 0% на eligible carry | Азия; в ЕЭЗ — NPPR |
| ОАЭ — DIFC/ADGM, Cat 3C | 9%, у QFZP 0% / НДФЛ нет | Зона и международные LP; материк ОАЭ отдельно; в ЕЭЗ — NPPR |
| Великобритания — full-scope / small AIFM | 25% / 34,075% с 06.04.2026 | Рынок UK; в ЕЭЗ — NPPR, паспорта нет |
| США — RIA / ERA | 21% + штатные / LTCG 20% + 3,8% NIIT при >3 лет | Reg D для инвесторов США; в ЕЭЗ — NPPR |
| Люксембург / Ирландия — AIFM, third-party ManCo | 23,87% Люксембург, 12,5% Ирландия / по резидентству партнёров | Полный паспорт ЕЭЗ |
| Каймены — SIBA registered person | 0% локально / по резидентству партнёров | Паспортов нет; каждая страна инвестора отдельно |

Таблицы отсеивают маршруты по жёстким ограничениям; между оставшимися выбор решают налоговый профиль партнёров и география LP.

## Разбор вариантов

### Сингапур: LFMC и VCFM

MAS выдаёт лицензию на услуги рынков капитала в трёх вариантах: розничный LFMC, A/I LFMC для аккредитованных и институциональных инвесторов, VCFM для венчурных команд. Режим RFMC упразднён с 1 августа 2024 года; действовавшие компании переведены в A/I LFMC с потолком активов S$250 млн.

Базовый капитал A/I LFMC — S$250 000 с риск-ориентированной надбавкой; VCFM освобождён от базового капитала и независимой оценки активов, взамен заперт в венчурной стратегии и кругу квалифицированных инвесторов. Детали лицензирования — в разборе [лицензий управляющих в Сингапуре](https://wiki.private.law/singapore-fund-management-license), устройство местного вехикла — в статье о [private-фонде в Сингапуре](https://wiki.private.law/private-fund-singapore). Management fee облагается по ставке 17%, одобренные MAS управляющие получают концессионные 10% по FSI-FM; налога на прирост капитала нет, поэтому carry капитального характера у резидентов остаётся без обложения — с оговоркой, что регулярное вознаграждение за услуги IRAS вправе переквалифицировать в доход.

### Гонконг: SFC Type 9

Управление активами лицензируется как Type 9. SFC требует минимум двух responsible officers, один из которых — executive director. Капитал: HK$5 млн оплаченного и HK$3 млн ликвидного; при лицензионном условии о запрете держать клиентские активы достаточно HK$100 000 ликвидного. Родной вехикл — open-ended fund company под управлением лицензиата Type 9. Главный аргумент Гонконга налоговый: eligible carried interest фондов, прошедших сертификацию HKMA, облагается profits tax по нулевой ставке и исключён из salaries tax команды; management fee платит 16,5% при 8,25% на первые HK$2 млн прибыли. Активный маркетинг долей третьим лицам добавляет требование Type 1, платные рекомендации — Type 4.

### ОАЭ: DIFC и ADGM

Оба центра лицензируют управление фондами как Category 3C у собственных регуляторов — DFSA и FSRA. Substance обязателен: SEO, комплаенс-офицер и MLRO с проживанием в ОАЭ, физический офис в зоне; авторизация занимает четыре–шесть месяцев.

Базовый капитал в DIFC по PIB 3.6.2 (редакция в силе с 1 июля 2025 года): US$40 000, если единственная лицензируемая услуга — управление коллективными фондами и среди них нет Public Fund или Credit Fund; US$140 000, если есть Public Fund или Credit Fund либо управление фондами совмещено с Managing Assets; во всех прочих конфигурациях Category 3C — US$500 000. Управляющий, у которого единственная услуга — Managing a Venture Capital Fund, освобождён от требования к капиталу (PIB 3.5.1(2) отключает PIB 3.5.2). В ADGM по PRU 3.3.2 — US$50 000 для управляющего нерозничными фондами, US$150 000 при публичном или розничном фонде, иначе US$250 000.

Корпоративный налог 9%, у Qualifying Free Zone Person — 0%, поскольку fund management входит в перечень qualifying activities (состояние на 2026 год); НДФЛ отсутствует, и carry партнёров-резидентов ОАЭ остаётся без налога. Лицензия действует в пределах зоны: доступ к инвесторам материковых ОАЭ и соседних стран Залива проверяется отдельно. Общий контур юрисдикции — в [хабе об ОАЭ](https://wiki.private.law/uae-hub).

### Великобритания: full-scope и small AIFM

Действующее деление — full-scope UK AIFM и small AIFM под порогами €100 млн с левериджем и €500 млн без него; small authorised работает по облегчённым правилам, европейского паспорта после Brexit нет ни у кого. Полная карта разрешений — в [обзоре лицензий FCA](https://wiki.private.law/uk-fca-license-map).

Режим перестраивается: консультация [CP26/28](https://www.fca.org.uk/publications/consultation-papers/cp26-28-uk-aifm-regime) (июль 2026) предлагает три категории по NAV — до £750 млн, £750 млн–£5 млрд и свыше £5 млрд — с внедрением в 2028 году; ответы — до 14 октября 2026 года. Налоговый расчёт уже изменился: с 6 апреля 2026 года carry облагается подоходным налогом как торговая прибыль, qualifying carry умножается на 72,5%, что даёт эффективные 34,075% для additional-rate партнёра; нерезидент с более чем 60 рабочими днями в Великобритании за год попадает в тот же режим. Management fee несёт корпоративный налог 25%.

### США: RIA и ERA

Развилка — между полной регистрацией [RIA](https://wiki.private.law/registered-investment-adviser-ria) и статусом [exempt reporting adviser](https://wiki.private.law/exempt-reporting-adviser-era). Adviser исключительно частных фондов с активами в США до US$150 млн подаёт усечённый Form ADV, обходится без регуляторного капитала и плановых экзаменов; венчурное изъятие действует без потолка активов. Пакет private fund adviser rules 2023 года отменён Пятым окружным апелляционным судом в июне 2024-го в полном объёме, поэтому надстроек поверх базового режима у ERA нет. Management fee облагается как обычный доход, carry при удержании позиций свыше трёх лет сохраняет по §1061 ставку долгосрочного прироста 20% плюс 3,8% NIIT — налоговая реформа 2025 года (OBBBA) правило оставила без изменений. Для фонда на делавэрской LP с американскими инвесторами маршрут стандартен; командам вне США ERA закрывает работу с американскими LP до того же порога.

### Люксембург и Ирландия: свой AIFM или third-party ManCo

Единственный маршрут с полным паспортом размещения по ЕЭЗ. Собственный AIFM требует €125 000 начального капитала плюс 0,02% от активов свыше €250 млн, авторизации CSSF или Central Bank of Ireland и — по AIFMD II — минимум двух человек с полной занятостью и проживанием в ЕС; структура делегирования раскрывается с обоснованием. Спонсоры без собственной лицензии подключаются к third-party ManCo: платформа выступает AIFM, портфельное управление делегируется команде под её местной лицензией — FCA, SEC или MAS, — при этом ManCo удерживает контроль рисков и право вето. Management fee облагается по 23,87% в Люксембург-Сити (2025) либо 12,5% в Ирландии; carry остаётся вопросом резидентства самих партнёров. Права на данные инвесторов, условия выхода и перенос track record фиксируются в [LPA и side letters](https://wiki.private.law/lpa-mechanics) до первого закрытия.

### Каймены: пределы registered person

Registered person по Securities Investment Business Act — самый дешёвый статус таблицы: регистрация CIMA примерно за две недели, около US$6 100 в год, без требований к капиталу; клиенты ограничены категориями sophisticated и high-net-worth. Полноценную лицензию статус не заменяет по трём причинам. Регистрация покрывает деятельность на Кайманах, поэтому команде в Лондоне, Сингапуре или Дубае разрешение всё равно требуется по месту принятия решений. Fund management — relevant activity кайманского режима economic substance: компания демонстрирует CIGA, людей и помещения на островах либо доказывает налоговое резидентство в другой юрисдикции. Паспортов и взаимного признания у регистрации нет, доступ к инвесторам она не расширяет. Рабочее применение — компания в кайманской структуре при лицензированном управляющем в оншоре, обычно как получатель carry.

## Типовые профили

### Крипто-фонд до $50 млн

Три партнёра, стратегия — ликвидные токены и стейкинг, LP — family offices Азии и Залива. VCFM закрыт: стратегия за пределами венчурной, значит Сингапур означает полный A/I LFMC со штатом и капиталом. Рабочая пара — ADGM и DIFC: Category 3C с профильными разрешениями на виртуальные активы, substance из двух–трёх резидентов, отсутствие НДФЛ на carry и распределения; management fee 2% при $30–50 млн активов такую структуру уже содержит. ERA пригоден при активах в США до US$150 млн, но добавляет партнёрам американскую налоговую отчётность.

### PE-фонд $200 млн с европейскими инвесторами

Buyout-стратегия, LP — институционалы Германии, Нидерландов и Скандинавии. NPPR по статье 42 в двух–трёх странах работает, однако отдельные страны добавляют условия вплоть до депозитарных функций, а мандаты части институционалов допускают только полностью авторизованного AIFM. Стандартная конструкция: люксембургский фонд, third-party ManCo как AIFM, делегирование портфельного управления команде — лондонской, с поправкой на carry-режим 2026 года, или собственному small AIFM. Порог €500 млн статьи 3(2) при втором фонде закрывает sub-threshold-статус, поэтому договор с ManCo сразу учитывает будущую полную авторизацию.

### Фонд при family office

Один LP или узкий круг связанных инвесторов. Лицензия почти нигде не требуется: Сингапур освобождает управление активами related corporations, Гонконг оставляет single family office вне периметра SFO при отсутствии внешних клиентов, кайманский registered person покрывает связанные структуры. Решающий критерий налоговый: где партнёры-физлица резидентны в момент получения carry и выдерживает ли компания substance-тесты по месту заседаний директоров. Первые внешние деньги меняют статус — два–три сторонних LP почти в любой юрисдикции переводят структуру в регулируемый периметр; проверка — до первого стороннего чека.

## Риски

Пороговые расчёты ведутся по регуляторной методике — совокупные активы с левериджем и невостребованными обязательствами, — поэтому лимит пробивается раньше, чем это видно по NAV из отчёта инвесторам. Подготовка полной авторизации занимает месяцы, поэтому запас по порогу закладывается при выборе режима, до первого закрытия.

> ⚠️ **Фиктивное делегирование.** Лицензированное лицо обязано реально контролировать риски и уметь остановить сделку. Когда решения фактически принимает нелицензированная команда, конструкция квалифицируется как letterbox: нелицензированное управление для команды, отзыв разрешений для платформы.
> **Налоговое резидентство компании следует за директорами.** Управляющая компания, чьи заседания и подписи происходят в другой стране, приобретает там corporate residence по тесту management and control — вместе с местным налогом на весь management fee.
> **Carry-режимы меняются быстрее лицензий.** Великобритания перевела carry в подоходный налог с 6 апреля 2026 года и распространила режим на нерезидентов с лондонскими рабочими днями; выбор юрисдикции компании налоговый вопрос партнёров не закрывает.

> 🍓 Юрисдикция управляющего определяется местом, где реально работает команда, и целевыми LP, а затем проверяется по пяти критериям: порог и срок лицензии, substance, налоги на fee и carry, доступ к инвесторам, стоимость владения. Полный паспорт ЕЭЗ есть только у авторизованного европейского AIFM — отсюда доминирование third-party ManCo Люксембурга и Ирландии для фондов с EU-инвесторами. Сингапур работает через A/I LFMC (базовый капитал S$250 000) и VCFM без капитала при венчурной стратегии — режим RFMC упразднён с 1 августа 2024 года; Гонконг даёт Type 9 и нулевую ставку на eligible carry; DIFC и ADGM — Category 3C с капиталом US$0–140 000 у управляющих только фондами и US$500 000 в прочих конфигурациях, налогом 9% (0% у QFZP) и отсутствием НДФЛ при обязательном местном substance; США — ERA до US$150 млн и RIA сверху, пакет PFAR отменён судом в 2024 году; кайманский registered person остаётся регистрацией без паспортов и лицензию по месту команды не заменяет. С 6 апреля 2026 года Великобритания облагает qualifying carry по эффективной ставке 34,075%; 16 апреля 2026 года — предельный срок транспозиции AIFMD II с требованием двух резидентов ЕС на полной занятости, и готовность конкретной страны проверяется отдельно.

---

## Выберите юрисдикцию и режим управляющей компании

> Конструктор управляющей компании

Укажите, где работает инвестиционная команда, какие услуги она оказывает, с какими активами и инвесторами работает. Конструктор покажет возможные лицензии и требования к реальному присутствию.

### Параметры

**Где работает инвестиционная команда**

- США — Ключевые сотрудники и окончательные инвестиционные решения находятся в США.
- ЕС или ЕЭЗ — Управление и реальное присутствие организованы в Европейской экономической зоне.
- Великобритания — Инвестиционная команда и основные органы управления находятся в Великобритании.
- Сингапур, Гонконг или другой азиатский центр — Основная инвестиционная команда работает в Азии.
- ADGM, DIFC или другой центр в странах Залива — Команда и основные отношения с инвесторами находятся в регионе Залива.
- Специализированный международный финансовый центр — Например, Гернси, Джерси, Бермуды, Маврикий, BVI или Лабуан при наличии реальной местной деятельности.
- Команда работает в нескольких странах — Нужно выбрать одну основную регулируемую юрисдикцию и письменно распределить функции.

**Какие услуги оказывает группа**

- Только управление фондами — Компания принимает решения только по общим инвестиционным портфелям фондов.
- Фонды и индивидуальные мандаты — Кроме фондов компания управляет отдельными счетами или портфелями клиентов.
- Инвестиционные рекомендации без права окончательного решения — Команда готовит рекомендации, а решение принимает клиент или лицензированная компания.
- Привлечение инвесторов и размещение долей — Компания ищет инвесторов, организует подписку или получает вознаграждение за размещение.
- Несколько регулируемых услуг — Группа сочетает управление фондами, индивидуальные мандаты, рекомендации и размещение долей.

**Размер и стадия бизнеса**

- Первый фонд — Небольшая команда, один продукт и ограниченный бюджет на постоянную инфраструктуру.
- Облегчённый или пороговый режим — Бизнес пока помещается в установленное исключение или облегчённую регистрацию, но планирует рост.
- Несколько фондов и стратегий — У группы есть постоянная выручка и отдельные функции риска и комплаенса.
- Институциональная управляющая группа — Крупные инвесторы, сложное делегирование и повышенные требования к проверке и контролю.

**Кто основные инвесторы**

- Небольшой круг знакомых инвесторов — Ограниченная группа участников с близкими условиями и ожиданиями.
- Профессиональные или аккредитованные инвесторы — Частное размещение среди инвесторов, отвечающих установленным критериям.
- Институциональные инвесторы — Пенсионные и суверенные фонды, страховые компании, эндаументы и фонды фондов.
- Частный капитал через банки и инвестиционные площадки — Состоятельные частные клиенты, частные банки и более широкий канал распространения.

**Где привлекается капитал**

- США — Американские инвесторы и правила частного размещения, статуса фонда и инвестиционного советника.
- ЕС и ЕЭЗ — AIFMD, профессиональные инвесторы и трансграничное размещение.
- Великобритания — NPPR, финансовые промоакции и требования к управляющему.
- Сингапур, Гонконг и другие страны Азии — Режимы для аккредитованных и профессиональных инвесторов и требования к местному управляющему.
- Несколько регионов — Отдельная проверка порядка размещения в каждой стране инвестора.

**Какими активами управляет команда**

- Венчурные и прямые инвестиции — Неликвидные доли компаний, развитие портфеля и последующий выход из инвестиций.
- Частный кредит — Выдача или приобретение займов, обеспечение, обслуживание долга и заёмное финансирование фонда.
- Ликвидные ценные бумаги и хедж-стратегии — Регулярная оценка, хранение, деривативы, короткие позиции и частые операции.
- Недвижимость, инфраструктура и иные реальные активы — Компании под активы, местные налоги, финансирование и изоляция ответственности.
- Цифровые активы — Хранение, торговые площадки, оценка, санкционные риски и правовая квалификация токенов.
- Несколько стратегий — Разные требования к ликвидности, оценке, рискам и хранению активов.

**Собственная лицензия или внешний управляющий**

- Собственная лицензия или регистрация — Инвестиционная команда сама работает как лицензированный или зарегистрированный управляющий.
- Внешний лицензированный управляющий — Регулируемые полномочия и контроль принадлежат независимой лицензированной компании.
- Модель ещё не выбрана — Сначала нужно определить, кто будет принимать окончательные инвестиционные решения.

### Что нужно подтвердить до запуска

Формальная допустимость по закону недостаточна. До учреждения фонда проверьте порядок размещения долей, полномочия управляющего, налоги, обслуживающие организации, банковские счета, хранение активов и позицию ключевых инвесторов.

- Размещение долей в странах инвесторов
- Лицензия управляющего или договор с внешним управляющим
- Налоговая квалификация
- Администратор, аудитор и другие обязательные организации
- Банковские счета и хранение активов
- Согласие ключевого инвестора или канала распространения

_Не проверено · Есть предварительный ответ · Подтверждено_

### Контрольный сценарий

Команда работает в нескольких странах рассматривается как место управления для модели «первый фонд», которая оказывает услуги «только управление фондами». Сначала нужно проверить, соответствует ли юрисдикция фактической работе команды и требуемым разрешениям; налоговые ставки и сборы сравниваются после этого.

#### Способ организации управления: Сравнить собственную лицензию и внешнее управление

Выбор меняет юрисдикцию, срок запуска, постоянные расходы, распределение ответственности и возможность последующего переноса фондов.

- Получить заключение о возможности собственной лицензии.
- Получить хотя бы одно письменное предложение внешнего управляющего с распределением полномочий.
- Сравнить полную стоимость работы и возможность выхода, а не только скорость начала.

#### Какие разрешения потребуются

- Разрешение на управление общим инвестиционным портфелем каждого фонда.

#### Возможные режимы и юрисдикции

- Сначала определить основную юрисдикцию управления: Для распределённой команды нужно закрепить, где находятся ответственные руководители, проходят комитеты, ведутся записи и принимаются окончательные решения.
- Управляющая компания, авторизованная FCA: Естественный вариант для команды в Великобритании при отдельной проверке управления фондами, индивидуальных мандатов, рекомендаций и размещения долей.
- Сингапурская лицензия CMS на управление фондами: Полноценный азиатский режим с требованиями к инвесторам, активам, капиталу, руководителям и внутреннему контролю.

#### Что ещё нужно проверить: Запуск пока не подтверждён

Не проверено 6 из 6 вопросов. До получения ответов юрисдикции следует рассматривать только как варианты для дальнейшей проверки.

#### Критические вопросы

- Нельзя выбирать формальную юрисдикцию до определения основной площадки, ответственных руководителей и распределения функций.
- Собственная лицензия и внешний управляющий создают разные сроки, расходы, ответственность и порядок последующего перехода.

#### Что делать дальше

1. Выбрать одну основную регулируемую юрисдикцию и обосновать её местом принятия решений и выполнения ключевых функций.
2. Зафиксировать сотрудников, места работы, комитеты, системы, клиентов, активы, вознаграждение и полномочия по принятию решений.
3. Квалифицировать каждую услугу и определить юридическое лицо, которое её оказывает, до выбора названия лицензии.
4. Сравнить собственную лицензию и внешнее управление по полной стоимости, срокам, ответственности и возможности переноса бизнеса.
5. Провести предварительное обсуждение с регулятором или проверку внешнего управляющего в выбранных юрисдикциях.
6. Определить ответственных руководителей, капитал, страхование, правила, системы, записи, делегирование и местное присутствие.
7. Подписать договоры о делегировании, общих услугах, размещении долей, данных, расторжении и переходе.
8. Начинать регулируемую деятельность только после получения письменных разрешений и готовности обслуживающих организаций.

#### Основные документы и подтверждения

- Заключение о допустимой модели управляющей компании и разрешениях по каждому виду услуг.
- Структура владения и управления, перечень ответственных лиц и бизнес-план.
- Расчёт капитала, страхование, финансовый прогноз, системы, записи, кибербезопасность и непрерывность деятельности.
- Правила комплаенса, рисков, оценки, конфликтов, AML, санкций, личных сделок и передачи функций подрядчикам.
- Договор об общих услугах с правами на данные, доступом регулятора, подрядчиками, сообщением об инцидентах и передачей записей.
- Заключение о размещении долей и вознаграждении за привлечение инвесторов.
- Заявление на лицензию, регуляторный бизнес-план и переписка до подачи документов.

#### Что можно организовать совместно для группы

- AML, санкционные проверки и система ведения дел.
- Библиотека требований, шаблоны внутренних правил и обучение.
- Хранилище данных, расчёты отчётности, кибербезопасность и непрерывность деятельности.
- Внутренний аудит, контроль конфликтов и личных сделок сотрудников.

#### Что остаётся у каждой лицензированной компании

- Допустимый уровень риска, принятие клиентов и инвесторов и решения MLRO.
- Выводы о нарушениях, подача отчётности и подпись перед регулятором.
- Независимая проверка рисков, оценки и ликвидности.
- Решения совета, ведение обязательных записей и ответственность перед регулятором.

_Результат показывает возможные режимы. Окончательный вывод зависит от фактических сотрудников и решений, категорий клиентов, активов, вознаграждения, делегирования, местного права и позиции регулятора._

---

## Factual claims

- Полная авторизация — AIFM в ЕС, Type 9 в Гонконге, LFMC в Сингапуре — занимает от четырёх месяцев до года и требует регуляторного капитала.
- Директива (ЕС) 2024/927 — AIFMD II — с 16 апреля 2026 года требует, чтобы деятельность AIFM вели минимум два человека с полной занятостью и проживанием в ЕС, а структура делегирования раскрывалась при авторизации.
- Пять критериев по семи основным маршрутам (данные на август 2026 года).
- Базовый капитал A/I LFMC — S$250 000 с риск-ориентированной надбавкой; VCFM освобождён от базового капитала и независимой оценки активов, взамен заперт в венчурной стратегии и кругу квалифицированных инвесторов.
- Управление активами лицензируется как Type 9. SFC требует минимум двух responsible officers, один из которых — executive director.
- Оба центра лицензируют управление фондами как Category 3C у собственных регуляторов — DFSA и FSRA.
- Корпоративный налог 9%, у Qualifying Free Zone Person — 0%, поскольку fund management входит в перечень qualifying activities (состояние на 2026 год); НДФЛ отсутствует, и carry партнёров-резидентов ОАЭ остаётся без налога.
- Действующее деление — full-scope UK AIFM и small AIFM под порогами €100 млн с левериджем и €500 млн без него; small authorised работает по облегчённым правилам, европейского паспорта после Brexit нет ни у кого.

---

Источник: wiki.private.law — юридическая база знаний private.law. При цитировании указывайте канонический URL страницы.
Консультация юриста: https://t.me/private_law_bot